脱钩，只脱一边
札记 · 2026-05-05 · BTC整个三月，BTC 就是个高 β 的 NQ 影子。四周过去，那相关性掉了一半——只掉在涨的那一边。
七日滚动相关性，2026-03-25 至 2026-05-05。
2026-04-08，BTC-NQ 的七日滚动相关性是 +0.71；到 2026-05-05，只剩 +0.34。BTC-NVDA 那对掉得更狠——从 +0.68 一路到 +0.21。按惯常的读法，BTC 脱钩了。
这读法不完整。NQ 下跌的那些小时里，BTC 对它的 β 仍然是 +0.92。脱掉的是另一半——NQ 走平或上涨的那些小时里，BTC 在三十天内独立走出 +9.28%， 超过它这段总收益的一半。
驱动它的机制是单边的。2026-04-01 以来，资金费率在 66% 的八小时窗口里为负，最低跌到 −13.4% 年化。这是一股单向的燃料——逼空的势能，股票那边没有对称的对手盘。只要它还在，BTC 就多一条股票那边没有的挤压通道。继续盯着；它失效的条件是 BTC-NQ 七日相关性站上 +0.55 连续五个交易日，或者负资金费率的累计窗口跌破近三十天的 30%。
脱钩天生就是不对称的——对称起来，就不叫脱钩了。